Anlageklassen

Unsere Anlagephilosophie wird von zwei Schlüsselfaktoren unterstützt, die unseres Erachtens die Wertentwicklung über einen langen Zeitraum hinweg bestimmen. Dabei handelt es sich um strukturelle Veränderungen und strukturellen Vorteil:

• Strukturelle Veränderungen treten auf eine von drei Möglichkeiten im Betriebsmodell eines Unternehmens auf. Erstens kann die Umstrukturierung der Vermögensbasis eines Unternehmens zu einer nachhaltigen Veränderung seiner Aussichten führen. Zweitens können Veränderungen im wirtschaftlichen Umfeld, die von langfristigen Verlagerungen bei angebotsseitigen Faktoren Antrieb erhalten, fundamentale Auswirkungen auf die Wertentwicklung haben. Zu guter Letzt können Verschiebungen bei Verbrauchsmustern aufgrund von Veränderungen bei der Wohlstandsverteilung oder technologischer Fortschritte zu bedeutenden Marktumwandlungen für ein Unternehmen führen.
• Ein struktureller Vorteil tritt dann auf, wenn ein Unternehmen langfristig sowohl überdurchschnittliches Wachstum als auch überdurchschnittliche Erträge vorweisen kann. Dies kann aufgrund von hohen Zugangsbarrieren in der Industrie oder eines technologischen Vorteils, der die Erträge vor einer allgemeinen Rückläufigkeitstendenz schützt, der Fall sein.

Wir sind uns bewusst, dass die Portfolio-Performance zunehmend von titelspezifischen Faktoren beeinflusst wird und in geringerem Ausmaß von länderbezogenen Auswirkungen. Daher sind wir der Ansicht, dass die Titelauswahl der Ausgangspunkt für unseren Anlageprozess ist.

Unser positiver Anlagestil bedeutet, dass jede Position gegenüber dem Vergleichsindex übergewichtet ist und die titelspezifischen Risiken die systematischen Risiken in unseren Portfolios bei weitem überwiegen.